事件背景：俄乌局势及相关制裁措施引发镍供应担忧，镍市场流动性受到地缘政治因素影响。多空大户在价格上出现巨大分歧，上周伦镍“脱缰”，两日内暴涨近250%的极端行情震惊全球市场。随后，青山集团表示将用旗下高冰镍置换国内金属镍板，已通过多种渠道调配到充足现货进行交割。周内青山集团再度发布公告称与期货银行债权人组成的银团达成了流动性授信、不平仓、不追加保证金的静默协议。

一、需求：高冰镍置换交割资源 印尼不锈钢减产铬需求下滑

除了与银团协议以及国储镍资源帮助以外，也积极通过原料与成品交换的方式向电解镍及新能源企业寻求交割资源。

据了解，继2月一台炼钢炉生产高冰镍后，印尼青山在3月又调用一台炼钢炉去冶炼高冰镍，目前已经有2台用于生产不锈钢的炼钢炉调去生产高冰镍。印尼青山不锈钢月产量将减少近10-12万吨/月，铬需求量减少3.6-4.3万吨/月。

据统计，2021年印尼不锈钢粗钢产量494.2万吨，全部为300系，同比增长95.33%，其中印尼青山产量为359.2万吨，占比72%。2022年印尼新增投产计划共计200万吨，其中青山预计2季度新增100万吨产能，不排除新增投产直接用于生产高冰镍，若印尼青山持续减产不锈钢生产高冰镍，铬需求将继续下滑。预计2022年印尼不锈钢产量约为540万吨，较年初预期减少约30万吨，铬需求量减少约11万吨。

二、供应：印尼铬铁投产计划或将延期 主进口国资源流向引关注

2021年印尼铬铁需求量约为89万金属吨，从历史海关进口数据及印尼铬铁产量看，主要来源于南非、哈萨克斯坦、印尼自产、印度等国，四国占比合计接近90%。按占比看，若印尼青山不锈钢持续减产，预计对南非铬铁影响最大。

另外印尼青山铬铁2期预计二季度后陆续投产，共计80万吨产能。受镍事件影响，投产计划和速度或将延后和放缓。随产能释放主进口国压力增大，或导致部分进口铁流向其他市场。目前铬矿价格高企，不排除有减少铬铁产量增加铬矿销量可能。

三、平衡：供需均较预期减少下 全球供需趋于紧平衡

从全球新增项目投产计划及以上此次事件影响来看，供应和需求均较预期减少。全球铬铁供应缺口收窄至接近紧平衡，资源流通加速下或将拉动国内铬铁自紧平衡至小幅过剩。

总结:伦镍飞涨空头备储，印尼不锈钢转产高冰镍，印尼铬铁需求下滑，印尼铬铁投产计划受到影响，全球供需均较预期减少。若全球资源流通加速，海内外价差有望收窄，警惕国内铬铁承压。矿端走势坚挺下，关注海外上下游生产、投产及出口情况。

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